Page 47 - 國際金融市場實務

第 2 章〡即期與遠期外匯市場 37

款利率之差所算出的賣出 / 買入美元換匯率 (因為同一種通貨的借款利
率大於存款利率)，所以換匯率報價左邊的買入 / 賣出美元換匯率值較

小，報價右邊的賣出 / 買入美元換匯率值較大。因為遠期匯率是即期
22
匯率的買 / 賣價加上溢價換匯率，或是減去折價換匯率， 而換匯率的
報價為前小 / 後大，所以遠期外匯的市場買價一定小於市場賣價。

四、換匯交易的貨幣市場

換匯交易的換匯率與貨幣市場的存 / 借款利率是一體的兩面，因此

換匯又稱為貨幣市場互換 (money maket swap)。根據上一節計算台幣 /
美元的遠期匯率例子，若已知市場即期匯率為 30.50 / 30.51，美元 3 個

月期存 / 借款年利率為 2% / 2.25%，而且在換匯市場亦有即期對 3 個月
期的換匯率報價，買入 / 賣出美元報價為 0.160 (台幣 / 美元)，賣出 / 買

入美元報價為 0.234 (台幣 / 美元)。由以上的市場資訊，可倒推出台幣

貨幣市場之 3 個月期存 / 借款年利率為 4% / 5%，這可由 (6) 式中的換
匯率計算導出公式如下:

s  N N  365
*
i   e  1 (  i  360 )  i  360  N (9)
*

根據 (9) 式，可以得到台幣存款利率的計算為:
台幣存款利率 =［(買入/賣出美元換匯率÷市場即期美元買入匯率)×

N N
(1+美元借款利率× )+美元借款利率× ］×
360 360

365
N (10)

22 溢價或折價換匯率之稱乃是指會使遠期美元溢價或折價的換匯率。