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54 國際金融市場實務

銀行操作的方向正好與預售展期相反，因遠期外匯契約還剩 1 個
月到期，銀行在外匯市場必須進行 1 個月期之即期賣出 / 買入 500 萬

歐元的換匯操作，換匯率為每 1 歐元遠期折價 0.0009 美元 (報價右
邊，請參閱第二節)，產生的現金流量如下:

2 月 27 日 3 月 1 日 4 月 1 日
－500 萬歐元
原先部位
(1.1650)
－500 萬歐元 +500 萬歐元
賣出 / 買入歐元換匯
(1.1700) (1.1691)*
－500 萬歐元
淨部位 (1.1700) 0
註: * 市場遠期匯率 1.1691 等於即期匯率 1.1700 加上換匯率－0.0009。

銀行的此一換匯操作即可將 4 月 1 日的部位提前到 3 月 1 日，以
滿足客戶提前付款的要求。客戶有未實現損失 (因為歐元升值)，但因

提早交割，將未到期的損失提早付清，相當於提早支付損失，做成存
款，至到期日銀行才真正結清損失，故銀行需支付客戶利率 1.50%，

所以提前交割匯率為 1.1659，而非 2 月 27 日當天市場即期匯率
1.1700，或根據 4 月 1 日到期遠期匯率 (1.1650) 所計算的 1.1641

(=1.1650－0.0009) (在歐元遠期溢價情況下，提前交割，原先之遠期匯
率必須減去距離到期日天數的換匯率，而展期則是加上所要展期天數

的換匯率)，計算過程如表 2-9。