Page 39 - 國際金融市場實務

第 2 章〡即期與遠期外匯市場 29

上式中， e 為台幣 / 美元的即期匯率， f 為台幣 / 美元的遠期匯
*
率，i 為美元 3 個月期年利率， i 為台幣 3 個月期年利率。(3) 式左邊
為銀行借入 1 美元 3 個月的本金與利息成本，右邊為目前銀行賣出 1

美元的台幣收入在 3 個月以後的本利和收入，再以在遠期外匯市場拋

補的遠期匯率 f 折換成美元。(3) 式為拋補利息平價條件，其兩邊必須
14
相等，才不會存在套利 (arbitrage) 的機會。 經過移項後，(3) 式可以
化為:

91
1  i 
f 365
 (4)
e * 91
1  i 
360
上式兩邊同時減去 1，得到:
91 * 91
i   i 
f  e 365 360
 (5)
e * 91
1  i 
360
91 * 91
i   i 
 f  e  e  365 360
* 91
1  i 
360
=e + s (6)

上式中，s 為換匯率。(6) 式為其他通貨 / 美元直接報價法之遠期
匯率與換匯率的計算。若為美元 / 其他通貨間接報價法之遠期匯率與

換匯率的計算，則 (3) 式將改寫為:

14 在一般的國際投資活動，(3) 式左邊為將 1 美元投資購買 3 個月期美國國庫券的本
利和收入；(3) 式右邊為將 1 美元以即期匯率賣出換成台幣，而後投資於購買 3 個
月期的台灣國庫券，為了防止匯率風險，在購買台灣國庫券的同時，即以遠期匯
率賣出台幣，將台幣國庫券 90 天後的本利和收入賣出，以確保一定的美元收入。