Page 35 - 國際金融市場實務

第 2 章〡即期與遠期外匯市場 25

要相同，而 30.80－30.60 = 0.20，此 0.20 台幣即為每 1 美元的換匯
率。

圖2-1: 換匯交易與換匯率

遠期匯率、即期匯率、及換匯率三者之間的關係，可以下面的現

金流量 (cash flow) 說明之。例如，在 9 月 1 日某一出口商預售 100 萬

美元給銀行 (匯率為 30.60)，交割日為 3 個月後 (12 月 3 日)，對於這
筆交易銀行在 9 月 1 日的外匯市場上將進行以下的操作: 即期賣出美
元，加上買入 (即期) 與賣出 (遠期) 美元的換匯交易。銀行這筆交易的

美元現金流量如下:

9 月 1 日 9 月 3 日 12 月 3 日
+100 萬美元
預購遠期美元
(30.60)
即期賣出美元 －100 萬美元
(30.50)

買入 / 賣出美元換匯 +100 萬美元 －100 萬美元
(30.51) (30.61)
淨部位 0 0

上表顯示，出口商預售遠期外匯給銀行，銀行為預購遠期外匯，

在市場上進行拋補 (cover) 的交易: 即期賣出美元，再利用換匯交易將
即期賣出美元的交割日展期為遠期賣出。如此，在 9 月 3 日的即期交

割日，即期賣出的 100 萬美元為換匯交易即期買入的 100 萬美元所抵