Page 36 - 國際金融市場實務

26 國際金融市場實務

銷，銀行的美元淨部位為零，但在 12 月 3 日淨部位亦為零，因為換匯
交易在該日產生的－100 萬美元部位，正好由向出口商所預購的美元

遠期外匯收入所抵銷，總的美元部位 (9 月 3 日與 12 月 3 日合計) 為
零，故銀行無匯率變動風險存在。就銀行而言，以上的交易可以公式

表示如下 (證明請參閱下一小節):
銀行遠期買入匯率＝市場即期買入匯率＋買入 / 賣出換匯率 (1)
(廠商遠期賣出匯率)

設台幣 / 美元的即期市場報價為 30.50 / 51，而 3 個月期的換匯報

價為每 1 美元溢價 0.10 / 0.12 台幣，亦即 0.10 台幣為每 1 美元買入 /
賣出的換匯率，而 0.12 為每 1 美元賣出 / 買入的換匯率。銀行在 9 月

1 日的操作為，在 9 月 3 日以 30.50 即期賣出 100 萬美元，並同時有換
9
匯交易的即期買入 100 萬美元，匯率為 30.51， 兩者互相沖銷，故 9
月 3 日的淨部位為零。
在 12 月 3 日，有一換匯交易的遠期 100 萬美元賣出，匯率為

30.61 (=30.51+0.10)；有一預購的遠期 100 萬美元買入，而銀行的遠期
買入美元成本為 30.60 (=30.50+0.10)，其為即期避險部位之成本 (市場

即期買入匯率) 30.50，加上 (買入 / 賣出) 換匯率 0.10 (而非換匯交易
的遠期美元賣出匯率 30.61)。

以上的避險操作，銀行在 9 月 3 日損失 10,000 台幣，但在 12 月 3
日獲利 10,000 台幣，不考慮 9 月 3 日與 12 月 3 日時點的不同，銀行

此筆預購遠期美元操作的損益等於零。若銀行向客戶預購的 100 萬美
元，匯率低於 30.60，設為 30.59，則在 12 月 3 日銀行的部位為零，但

可獲利 20,000 台幣［=1,000,000 美元×(30.61－30.59) 台幣 / 美元］，

9 因為換匯交易為買入 / 賣出美元，採用市場即期的賣出報價 30.51 為換匯買入價
格，而換匯賣出價格則為 30.61 (＝30.51+0.10)。