Page 37 - 國際金融市場實務

第 2 章〡即期與遠期外匯市場 27

此筆預購遠期美元的操作將有淨利 10,000 台幣 (不考慮 9 月 3 日與 12
月 3 日時點的不同)。

相反地，如果某一進口商在 9 月 1 日向銀行預購 100 萬美元的遠
期外匯 (匯率為 30.63)，交割日為 3 個月後 (12 月 3 日)。銀行為預售

這筆遠匯，可以在外匯市場採取即期買入美元，加上賣出與買入美元
的換匯交易，來拋補預售遠期美元所可能產生的風險。銀行這筆交易
的現金流量如下:

9 月 1 日 9 月 3 日 12 月 3 日
－100 萬美元
預售遠期美元
(30.63)
+100 萬美元
即期買入美元
(30.51)
賣出 / 買入美元換匯 －100 萬美元 +100 萬美元
(30.50) (30.62)
淨部位 0 0

上表顯示，在 9 月 3 日的即期交割日，銀行的美元淨部位為零，

在 12 月 3 日淨部位亦為零，由換匯交易在該日產生的+100 萬美元部
位，正好被預售給進口商的 100 萬美元所抵銷。總的美元部位 (9 月 3

日與 12 月 3 日合計) 為零，故銀行並無匯率變動風險存在。根據以上
分析，我們可以得到以下的公式 (證明請參閱下一小節):
銀行遠期賣出匯率＝市場即期賣出匯率＋賣出 / 買入換匯率 (2)

(廠商遠期買入匯率)

設台幣 / 美元即期報價為 30.50 / 51，而 3 個月期換匯率報價為每
1 美元溢價 0.10 / 0.12 台幣。對於這筆交易銀行在 9 月 1 日的外匯市場

上將進行以下的操作: 在 9 月 3 日即期交割買入 100 萬美元，匯率為
10
30.51，同時有一換匯交易，賣出 100 萬美元，匯率為 30.50， 兩者

10 因為換匯交易為賣出 / 買入美元，採用市場即期的買入報價 30.50 為換匯賣出價