Page 337 - 國際金融市場實務

第 12 章〡利率選擇權市場 327

率協定損益重合，但為了便於說明，在圖形上我們是將它們畫分開
的)。

圖 12-5: 利率買權、賣權與遠期利率協定的平價關係

由於此平價關係一定成立，所以可以買入一利率買權，賣出一利
率賣權，而履約利率等於遠期利率，形成所謂的合成型 (synthetic) 買

入遠期利率協定；相反地，賣出一利率買權，買入一利率賣權，而履
約利率等於遠期利率，稱為合成型賣出遠期利率協定。當市場出現平

價關係不成立時，若 C T (X) －P T (X) ＜S T－X，則可以買入利率買權，
同時賣出利率賣權，再加上賣出遠期利率協定，套取利潤；反之，若