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310 國際金融市場實務

選擇權形式: 歐式美元利率期貨賣權
到期月份: 2015 年 3 月份
比較的利率: 2015 年 3 月份到期美元利率期貨
履約價格: 98.50

金額: 1,000 萬美元
權利金: 20,000 美元
目前 2015 年 3 月份到期的美元利率期貨價格: 98.50

註: 美元利率期貨價格為 100 減去利率。

前例 3 個月期的利率買權發生在 2014 年 12 月份，損益比較的利
率基礎為 2015 年 3 月份的 3 個月期美元 LIBOR，而與其等應的為

2015 年 3 月份到期的美元利率期貨。利率期貨賣權擁有者的損益 (不
包括權利金)，以數學表示為:

Max [0, (1－k) － (1－LIBOR) ] (3)

上式中，1－k 與 1－LIBOR 分別為利率期貨賣權的履約價格與到
期日當天的價格。在簽約 3 個月後，當美元利率期貨賣權到期，根據

(3) 式，此選擇權的擁有者會產生以下的損益 (考慮天數及本金):
1 91
Max [0, (98.50－F) ×  ×$10,000,000] (b)
100 360

上式中，F 為到期日利率期貨價格。(b) 式可能產生兩種結果如下:

2015 年 3 月份到期日美元
購買利率期貨賣權損益 (不包括權利金)
利率期貨價格 (F)

F≧98.50 (利率下降) 0

F＜98.50 (利率上升) (98.50－F) ×1 / 100×91 / 360×$10,000,000
註: 因為利率期貨市場報價擴大了 100 倍，所以計算損益時要除以 100。