Page 319 - 國際金融市場實務

第 12 章〡利率選擇權市場 309

表12-1: 利率買權與賣權之購買及出售的目的及結果

利 率 買 權
購買者 出售者
避險者 (負債管理者) 怕利率上
投機者賭利率下降或持平，收入
目的 升，購買避險；投機者賭利率
權利金。
上升，購買試圖獲利。
最大損失為已付出的權利金， 最大利潤為收入的權利金，但風
結果 風險有限；若利率上升愈多， 險極大，因利率上升愈多，損失
則利潤愈大。 愈大。
利 率 賣 權
購買者 出售者
避險者 (資產管理者) 怕利率下
投機者賭利率上升或持平，收入
目的 降，購買避險；投機者賭利率
權利金。
下降，購買試圖獲利。
最大損失為已付出的權利金， 最大利潤為收入的權利金，但風
結果 風險有限；若利率下降愈多， 險極大，因利率下降愈多，損失
則利潤愈大。 愈大。

二、利率選擇權與利率期貨選擇權的關係

利率選擇權通常是發生在企業與銀行之間交易，是屬於店頭市場
形式，在國際性金融期貨交易所進行的則屬於利率期貨的選擇權。例

如，在芝加哥商品交易所 (CME) 的國際貨幣市場 (IMM)，倫敦國際金
融期貨交易所 (LIFFE)，及新加坡國際貨幣交易所 (SIMEX)，皆有美

元利率期貨的選擇權交易。利率選擇權與利率期貨選擇權之主要差別
為前者的比較標的是利率水準，而後者的比較標的是利率期貨價格—

—即 1 減利率。

以前一個 2014 年 12 月份歐式利率買權為例，可以有一對應的歐
式美元利率期貨賣權如下: