Page 305 - 國際金融市場實務

第 11 章〡利率期貨市場 295

重疊避險的總合基差指標變化為 2,750 個基 本 點 (=30×55＋
20×55)。此時 (2015 年 2 月 1 日) 若平倉所有部位，與 2014 年 12 月 19
日的成交價格比較，兩種避險操作的結果差異如下:

重疊避險

30× (98.75－98.65) / 0.01×$25＝$7,500
連串避險
[10×(98.75－98.65)+10 ×(98.25－98.10)+10×(97.75－97.55)]/

0.01×$25＝$11,250

由以上的計算可知，平倉避險部位，在基差擴大的情況下，連串
避險的期貨部位可以平倉獲利$11,250，大於重疊避險的期貨部位可以

平倉獲利$7,500，連串避險優於重疊避險。相反地，在 2015 年 2 月 1
日，若基差由 0.50 縮小為 0.45，收益率曲線平坦化，歐洲美元利率期

貨成交價格如下:

到期月份 價格 基差
2015 年 3 月份 98.65
0.45
2015 年 6 月份 98.20
0.45
2015 年 9 月份 97.75

重疊避險的總合基差指標變化為 2,250 個基 本 點 (=30×45＋

20×45)。此時 (2015 年 2 月 1 日) 若平倉所有避險部位，兩種避險操作
的結果比較如下:
重疊避險

30× (98.75－98.65) / 0.01×$25=$7,500