Page 308 - 國際金融市場實務

298 國際金融市場實務

為零，但因契約到期月份不同，形成一個期差，此所利用的是長、短
天期利率差的變動。若預期正確，在 2015 年 2 月 15 日美國提高利

率，但短天期利率上升幅度大於長天期利率上升幅度，造成利率期貨
市場有如表 11-12 中第 (2) 欄到第 (4) 欄的價格變動，則此部位組合的

損益將如表 11-12 中的第 (6) 欄。

表11-12: 正斜率收益曲線平坦化造成的利率期貨部位組合損益

契 約 12/19/14 2/15/15
到期日 總合部位 的當天利率 的當天利率
(月/年) (口) 期貨價格 基差 期貨價格 基差 損益
(1) (2) (3) (4) (5) (6)
3/15 －7 98.75 98.50 ＋$4,375
0.50 0.45
6/15 ＋1 98.25 98.05 －$500
0.50 0.45
9/15 ＋1 97.75 97.55 －$500
0.25 0.20
12/15 ＋1 97.50 97.35 －$375
0.10 0.10
3/16 ＋1 97.40 97.25 －$375
0.10 0.05
6/16 ＋1 97.30 97.20 －$150
0.10 0.05
9/16 ＋1 97.20 97.15 －$125
0.05 0.05
12/16 ＋1 97.15 97.10 －$125
淨損益 +$2,225
註: 損益的計算為 (6)＝$25×［(4)－(2)］/ 0.01× (1)。

由於 2015 年 3 月份期貨的利率上揚 25 個基本點 [= (98.75－
98.50)/ 0.01]，3 月份以後的各到期日月份的利率上揚幅度愈來愈小

(例如，2015 年 6 月份期貨上升 20 個基本點，2016 年 12 月份期貨只