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290 國際金融市場實務

交易日期 12/19/14 3/1/15 6/1/15 9/1/15 (月/日/年)
口數 (到期) 口數 (到期) 口數 (到期) 口數 (到期)
重疊避險
賣出 －30 (3/15) －20 (6/15) －10 (9/15) (月/年)
買入 ＋10 (3/15) ＋10 (6/15) ＋10 (9/15)
期貨部位餘額 －30 (3/15) －20 (6/15) －10 (9/15)
0
－20 (3/15) －10 (6/15)
連串避險
賣出 －10 (3/15) (月/年)
－10 (6/15)
－10 (9/15)
買入 ＋10 (3/15) ＋10 (6/15) ＋10 (9/15)
期貨部位餘額 －10 (3/15) －10 (6/15) －10 (9/15) 0
－10 (6/15) －10 (9/15)
－10 (9/15)

圖11-4: 重疊避險與連串避險

2. 基差的預期。在避險操作的當時，可以算出一個總合基差指標

(consolidated spread benchmark)。以上面重疊避險的例子，各期基差的
操作期貨口數，在 2014 年 12 月 19 日賣出 3×6 的 30 口契約，在 2015
14
年 3 月 1 日賣出 6×9 的 20 口契約， 其總合基差指標計算如下:

3×6 30 口契約×50 個基本點＝＋1,500
6×9 20 口契約×50 個基本點＝＋1,000
總合基差指標 ＋2,500 個基本點

14 9×12 的期貨契約，因無基差數字，故不予考慮。若有 2015 年 12 月份的利率期
貨價格可以算出基差，則應予以考慮進來。