Page 295 - 國際金融市場實務

第 11 章〡利率期貨市場 285

19 日能以當天的 LIBOR 來融資，而以下各期的風險金額亦同。
第 (2) 欄為第 1 個換利的浮動利率風險金額，是需以利率期貨避

險的名目本金。因為 12 月 19 日當天的 3 個月期 LIBOR 為 1.375%，
所 以 3 月 19 日當天利息收入金額為已知$68,750 (=1.375%×90 /

360×$50,000,000)，這必須確保能以 2015 年 3 月 19 日當天 3 個月期
9
LIBOR 再投資的金額。
但第 1 期 (2015 年 3 月 19 日) 的風險金額是必須確保 2015 年 6 月
19 日將收入未知的浮動利率，能以 2015 年 3 月 19 日起算的 3 個月期

LIBOR 再投資，因為是未知的浮動利率，所以要以第 2 期利息支付日
(2015 年 6 月 19 日) 的前一期 (3 月份) 利率期貨避險，而其要避險的金

額為名目本金 (因為浮動利息是根據名目本金算出的)，所以在 2015 年
3 月 19 日的風險金額為 $50,068,750［ ＝ $68,750+$50,000,000 (此

$50,000,000 為第 2 期浮動利息收入的名目本金)］。
第 1 期之後各期，因無已知的利息收入金額部分，所以風險金額

全為以未知之浮動利率計算的部分，即為名目本金$50,000,000。但因
10
各期未知的浮動利率風險是使用前一期的利率期貨避險， 所以浮動利
率風險金額比已知的固定利率風險金額 (以各當期利率期貨避險) 少 1
期。

第 (3) 欄為第 2 個換利的固定利率收入，$75,000 (=1.5%×90/360×
$20,000,000)。

9 為何僅考慮這筆利息收入 3 個月期利率避險，是因為每 3 個月後，固定與浮動利
率的利息收入與支出，就呈現淨額收入或支出，也就是每 3 個月的淨損益，這是
屬於較小的金額，當然可以在各期予以考慮，雖較複雜，但將更精確。但是，為
簡化分析，我們不考慮這部分的金額，這並不影響本節分析的結果。
10 也就是往前挪一期，而第 1 期 (2014 年 3 月 19 日) 的風險金額是由已知的浮動利
息支付 ($68,750) 加上往前挪一期的名目本金 ($50,000,000) — — 即 2014 年 6 月 19
日計息的名目本金所構成。