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點，但實際收益率卻只變 0.011 個百分點。因此，在資產管理上，利
率期貨具有鎖定收益率的功能。

表11-3: 不同利率下的利率期貨收益率

3 個月期 LIBOR (1) 1.75% 2.25% 2.75%
FRN 票息 (2) 1.875% 2.375% 2.875%
FRN 利息收入 (3) $23,958 $30,348 $36,736
期貨買入價格 (4) 97.75 97.75 97.75
期貨賣出價格 (5) 98.25 97.75 97.25
期貨買賣損益 (6) 0.50 0 －0.50
保證金增減 (7) $6,250 0 －$6,250
總收入 (8) $30,208 $30,347 $30,486
實際收益率 (9) 2.364% 2.375% 2.386%

註: (1) 為假設資料，(2)＝(1)＋0.125%，(3)＝(2) ×92 / 360×$5,000,000，(4) 為 3×6 的
利率期貨買入價格，(5)＝100－(1)，(6)＝(5)－(4)，(7)＝$25× (6) ×100×5，(8)＝
(3)＋(7)，及 (9)＝[(8) / $5,000,000]×(360 / 92)。

三、負債管理上的應用

設台灣某廠商在 2014 年 12 月 19 日向銀行借款 10,000,000 美元，

利息支付方式為 3 個月期 LIBOR 加上 1%，期限為 2 年，該公司財務
經理擔心 2015 年起美國持續調高利率，則其利息費用將不斷上升。除

了第一次利息支付巳知為 2.75% (=1.75%＋1%) 外，未來 3×6、6×9、
及 9×12 等各期的利率皆是未知的。因此，該公司可以放空 (賣出) 利

率期貨，鎖定借款利率。若以 97.75 的價格賣出 3 月份到期之利率期
貨 10 口，未來三種可能的利率變動結果如表 11-4 (以 3×6 的實際鎖定
利率為例)。