Page 286 - 國際金融市場實務

276 國際金融市場實務

價格所隱含的未來 3 個月期 LIBOR，就和到期日當天的即期 LIBOR
愈接近。至到期日當天，利率期貨價格隱含的 3 個月期 LIBOR 必然等
於當天的 3 個月期即期 LIBOR (否則可以套取利潤)，因此基差為零。

利率期貨可用以套利、資產管理、負債管理、及換利部位管理，

本節將介紹這些活動的操作。

一、利率期貨的簡單套利

設在 2014 月 12 月 19 日，某銀行的資產負債表上，有 6 個月期的

美元資產 (可能是放款或借於同業)，可賺 1.725%的年利率，這筆資產

銀行是以 3 個月期的客戶存款來融通，必須付出 1.275%的年利率。此
種操作的風險在於 3 個月後，若利率上揚，銀行將面臨利潤減少或損
失，而能使這家銀行在未來 3 個月後，損益兩平的 3 個月期美元利

5
率，可以由以下式予以算出 (Kawallwer, 1992):
d d d
[1 R 1 ] [1 R  2 ] [1 R  ] (1)
L
1
360 L 2 360 A 360
上式中，符號代表的意義如下:
R : 前段期間的借款利率。
L1
d : 前段期間的天數。
1
R : 後段期間的借款利率。
L2

5 美元的貨幣市場利息計算以 360 天為基礎，而日圓、歐元、英鎊、台幣等則以 365
天為基礎。