Page 281 - 國際金融市場實務

第 11 章〡利率期貨市場 271

本節將介紹利率期貨契約的內容、利率期貨的報價、利率期貨價
格與未來利率的關係、及基本的利率期貨操作。

一、契約內容

市場上交易最熱絡的利率期貨為 3 個月期的。五種主要交易幣別
的 LIBOR 及交易地點如表 11-1。以下我們將針對交易最頻繁的兩個

利率期貨契約— — 3 個月期美元及 3 個月期歐元，予以介紹。
首先，契約的內容如表 11-2。3 個月期美元或歐元利率期貨的價

格，為 100 減去 3 個月期美元或歐元 LIBOR。因此，如果 3 個月期美
元 LIBOR 為 1.75%，則美元利率期貨價格為 98.25。做多 (買入) 利率

期貨，即是固定利率存款的同義詞。以固定利率存款後，如果利率下

跌，則利率期貨價格 (1－利率) 上漲，固定利率存款者與做多利率期
貨者均獲利。放空 (賣出) 利率期貨，即是固定利率借款的意思。以固
定利率借款後，如果利率升高，則利率期貨價格下跌，固定利率借款

者與放空利率期貨者均獲利。

在芝加哥商品交易所的美元利率期貨，最長期限的契約可達未來
10 年後的 3 個月期美元利率，是從 2001 年 1 月才開始的，而歐元利
率期貨契約期限最長者也是未來 10 年後的 3 個月期歐元利率。時間離

目前愈近的契約，流動性愈強。因為有許多市場參與者在結束一期的

契約後，又展期到下一個契約。因此，距離目前愈近的利率期貨契
約，不僅有新的契約開始，又有舊的契約到期後以它做為展期。例
如，3 月份到期的利率期貨是規避 3 月份到 6 月份的利率風險，到期