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268 國際金融市場實務

0.0506，收入 6 個月的固定利率 R 。在換利的取價時，我們要讓浮動
利息流量的現值，等於固定利息流量的現值，在權益互換取價時亦
同，因此存在以下的等式 (以預期股價指數報酬率為貼現率):

. 0 0533  . 0 0506  R  R (c)
1 (  . 0 0533 ) 1 (  . 0 1066 ) 1 (  . 0 0533 ) 1 (  . 0 1066 )

由 (c) 式可以求得權益互換之 6 個月的固定利率為 R ＝5.1982%，
年利率為 10.3964%。以上即為一個基本型權益互換取價的基本原理，

其與換利之取價原理相同，需要算出即期股價指數報酬率與遠期股價
指數報酬率，而此等報酬率則是根據目前期貨市場的股價指數算出來

的。

圖10-5: 1年期基本型權益互換的現金流量