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264 國際金融市場實務

除了指數的變形外，權益互換還可能有以下四種變形:
1. 名目本金變動型權益互換。在基本型權益互換中，名目本金是

固定的，但名目本金也可以隨每期權益互換而變動，此種變形可讓投
資人將每期的損益再投資；另外有些投資人為配合財務規劃，也可考

慮採用每期不同的名目本金。
表 10-1 左半部為固定名目本金下的權益互換損益，右半部為將每

期權益互換損益加入或扣除下一期名目本金之變動名目本金下的權益
互換損益。設一開始的名目本金為 1,000 萬美元，在變動名目本金的

權益互換下，每期的名目本金將隨著 T50 指數變動率支出與固定利率
收入的差額 (及權益互換損益) 而增減。若權益互換為付出 T50 的報酬

率，而股價指數的變動正如所預期一樣，則變動名目本金類型之權益
互換的損益 (3,245,638 美元)，將比固定名目本金型之權益互換的損益

(3,095,000 美元) 來得大，此乃因為將每期權益損益再投資的效果所
致。

2. 加上選擇權的權益互換。在圖 10-1 的基本型權益互換中，投資
人可以對所支付的每期 T50 報酬率設定一個上限 (如 10%)。如同利率

上限一樣，此上限是由股價指數買權所構成，必須付出權利金來取得
此上限，所以互換所收入的美元固定利率也將比原來的年利率 2%來

得低，但投資人可事先確知所要支付的 T50 指數報酬率的最大上限。
3. 複合股價指數型的權益互換。在圖 10-1 的基本型權益互換中，

投資人所要支付的報酬率可以為一混合股價指數 (blended index)。例
如，由 50%的 T50 及 50%的 Nikkei 225 所組成，此種由不同國家之股

價指數所形成的複合股價指數，俗稱為彩虹 (rainbow)，此乃取其不同
指數混合之意。