Page 272 - 國際金融市場實務

262 國際金融市場實務

他國股市之資金託管費用等。有些國家 (例如，美國、德國、及荷蘭)
對於外國投資人之股利收入就源扣繳稅款 (withholding tax)，某些國家

對外資投資該國股市有投資比例上限之規定。在這些情形下，透過權
益互換就可免除這些風險與障礙，因為交換並不牽涉實際的股利收入

與資本跨國際股票市場的移動。
除了股票基金經理人與合格外國機構投資者需要使用權益互換這

項金融工具外，保險基金經理人及退休基金經理人，基金管理的目標
是達成收益率高於某一固定收益率，更可以隨時考慮將其手中擁有的

股票資產，轉換成高於目標收益率的固定收益資產，而且因為權益互
換是量身定做的，期限與交換時段的設定 (每月或每季) 可以配合需

求，故易於達成最低目標收益率的要求。

在圖 10-1 典型的權益互換中，若投資人希望將報酬率轉換成以英

鎊表示之報酬率，則可以再與銀行簽訂一個交叉利息單換匯換利合
約，這將產生如圖 10-3 的利息流量。投資人將每 3 個月收入年利率

2%的美元固定利率，轉換成 3 個月期英鎊 LIBOR 加上 100 個基本點
的年利率收入。

圖 10-3 的實例清楚地顯示，透過權益互換與交叉利息單換匯換
利，可將台灣的股票市場與英國的貨幣及資本市場予以結合。如果投

資人的資金成本是 3 個月期的英鎊 LIBOR，則扣除成本後的台灣股市
投資淨報酬率為英鎊年利率 100 個基本點。