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260 國際金融市場實務

價指數相關性很高的台股 T50 指數報酬率與某一固定利率互換，以省
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去賣股票的成本。 假設，投資人在 2014 年 1 月 1 日與銀行訂約，名
目本金為 1,000 萬美元，期限 1 年，每 3 個月互換一次，亦即在 2014

年 4 月 1 日、7 月 1 日、10 月 1 日、及 2015 年 1 月 1 日進行互換，支

付 T50 股價指數的報酬率予銀行，而銀行則每季在互換日支付 0.5%利
率 (年利率 2% / 4) 給投資人。這筆權益互換交易的現金流量如圖 10-
1。

圖10-1: 典型的權益互換

這種基本型權益互換，名目本金是固定的，另外也有名目本金每
期隨互換盈虧而變動者，將於後面討論。由圖 10-1 的現金流量，得知

權益互換可將一個波動性較大的股票報酬率，交換成一個穩定的固定

4 根據 SIMEX 報告，T50 與台灣加權股價指數的相關係數相當得高，主要係 50 種
選股皆為台股指數大權值股票。