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250 國際金融市場實務

對等換匯換利交易一旦成立後，由於市場利率及匯率的變動，此價值
為零的換匯換利契約，就會變成正或負價值的換匯換利，亦即將使契
約的一方獲利，而另一方虧損，完全是零合的賽局。

以下先針對標準型的換匯換利評價予以介紹，瞭解其原理，而後

才能進一步評價複雜的換匯換利契約。換匯換利契約的評價以式子表
示為:

未來收入現金流量現值 －未來支付現金流量現 值
換匯換率契約價值  (1)
現行即期匯率

由上面的式子可知，換匯換利契約價值是市場利率及匯率的函
數。以下舉一實例說明如何計算出固定利率對固定利率之對等換匯換

利的支付利率。

例 1: 設一個美元對台幣的換匯換利契約如下:
期限: 3 年
收入美元固定利率: 年利率 2.5%

支付台幣固定利率: 待算出
美元本金: 100,000,000 美元
台幣本金: 3,000,000,000 台幣
議定互換匯率: 30.5 台幣 / 美元

已知的現行市場資訊:

3 年期美元利率: 年利率 3%
3 年期台幣利率: 年利率 4%
即期匯率: 30.00 台幣 / 美元

在這種情況下，對等互換的台幣支付固定利率為多少？ 計算如
下。