Page 264 - 國際金融市場實務

254 國際金融市場實務

1 (  R ) $ , 3 050 , 000 , 000
$99,996,023＝ / 30 . 00
1 (  3 %)
R＝1.3074%

因 此 ， 本 例 之 對 等 換 匯 換 利 的 台 幣 支 出 固 定 利 率 為 年 率

1.3074%。如同在換利一章中所討論的，此種評價是否準確與貼現率
的估計是否正確有密切的關係。在例 1 的評價中，隱含了一個強烈的

假設，即收益率曲線是水平的，因此第 1、2、及 3 年的現金流量貼現
使用了相同的利率。例如，美元貼現率 3 年皆是使用年利率 3%，真

實的市場不可能 1 年期、2 年期、及 3 年期的利率皆是相同的，收益
率曲線通常是正斜率的或負斜率的，這是在評價過程中值得改進之
4
處。

4 改進的方法即是正確估計收益率曲線，得出不同期限的收益率，而不同期限使用
不同的收益率來貼現。