Page 261 - 國際金融市場實務

第 9 章〡換匯換利市場 251

步驟 1: 先算出未來 3 年收入之美元利息及本金的現值 ( PVR )。
3
$ , 4 000 , 000 $ , 4 000 , 000 $ 104 , 000 , 000
PVR   
3
1 (  5 %) 1 (  5 %) 2 1 (  5 %) 3
 98 , 588 , 012美元 (a)

步驟 2: 列出未來 3 年支出之台幣利息及本金的現值 ( PVE ) — —
3
以美元表示。

R  $ , 3 050 , 000 , 000 R  $ , 3 050 , 000 , 000 1 (  R ) $ , 3 050 , 000 , 000 (b)
PVE  〔   〕 /30.00
3
1 (  4 %) 1 (  4 %) 2 1 (  4 %) 3
上式中，R為台幣支付固定利率。
步驟 3: 令 (a) 與 (b) 兩式相等，求解未知數 R。

R  $ , 3 050 , 000 , 000 R  $ , 3 050 , 000 , 000 1 (  R ) $ , 3 050 , 000 , 000
$98,588,01 2 〔   〕 /30.00
1 (  4 %) 1 (  4 %) 2 1 (  4 %) 3

R＝2.9088%
因此，此一對等換匯換利的台幣支出固定利率為年率 2.9088%。

若以此利率敲定契約，但 1 年後市場利率及匯率變為:

2 年期美元利率 (因期限僅剩 2 年): 年利率 3.25%
2 年期台幣利率: 年利率 2.75%
即期匯率: 31.00 台幣 / 美元

在這種情況下，這一個只剩 2 年之換匯換利契約的價值多少呢？
計算如下。

步驟 1: 算出未來剩下 2 年之美元收入利息及本金的現值 (PVR 2)。
$2,500,000 $ 102 , 500 , 000
PVR =   98 , 566 , 135美元
2
(1 + 3.25%) 1 (  . 3 25 %) 2
步驟 2: 算出未來剩下 2 年之台幣支出利息及本金的現值 (PVE 2)—

—以美元表示。