Page 256 - 國際金融市場實務

246 國際金融市場實務

募集資金，但因債信不同及想取得的通貨不同，成本因此不同。甲公
司因債信較好，在國際債券市場發行瑞士法郎 (CHF) 公司債，可以較

乙公司低 125 個基本點，取得瑞士法郎資金。在本國市場甲公司與乙
公司的知名度差不多，甲公司所發行之台幣 (NTD) 公司債的資金成本

比乙公司僅低 50 個基本點。乙公司的資金用途是因應海外投資，希望
取得瑞士法郎資金，而甲公司則是因應國內營運資金，希望取得台幣
資金。兩家公司發行 5 年期公司債的資金成本分別如表 9-2 。

表9-2: 不同公司發行5年期公司債的資金成本

瑞士法郎 (年利率) 台幣 (年利率)
甲公司 2.00% 4.0%
乙公司 3.25% 4.5%
差異 125bps 50bps

表 9-2 顯示，甲公司無論是發行瑞士法郎或台幣的公司債均比乙

公司具有成本較低的優利，但甲公司發行瑞士法郎公司債的成本優利
為 125 個基本點，但發行台幣公司債的成本優利為 50 個基本點。因

此，甲公司在瑞士法郎公司債的發行上具有相對的比較利益。若甲公
司發行瑞士法郎公司債，而乙公司發行台幣公司債，再經由換匯換利

契約，則可以達成雙方均降低利息成本且獲得想要的通貨。進行的步
驟如下:

步驟 1: 甲公司發行 5 年期瑞士法郎公司債，金額 5 仟萬 (50m)，
資金成本為年利率 2%；乙公司發行 5 年期台幣公司債，金額 10 億

(1,000m)，資金成本為年利率 4.5%。
步驟 2: 甲公司與乙公司透過 A 銀行進行換匯換利。在一開始，甲