Page 253 - 國際金融市場實務

第 9 章〡換匯換利市場 243

換匯換利是用於管理匯率風險與利率風險的一種金融工具，因
此，需不需要承做換匯換利端視對未來匯率與利率的預期而定。在實

務上，換匯換利是不被用來從事投機性操作的，因為換匯換利牽涉到
較多的信用風險及比較缺乏流動性，所以開啟一個新的部位與平倉皆

有其困難性。換匯換利可以被用來規避匯率風險及利率風險，而其利
息流量的互換可以是固定利率對浮動利率、浮動利率對浮動利率、或

固定利率對固定利率。以下我們介紹如何運用換匯換利，以規避風險
與套取利潤。

一、換匯換利的避險操作

（一）負債面的避險

在未避險的固定利率外幣負債情況下，借款人若預期外國通貨將
對本國通貨升值，並且國內利率將下跌，借款人將面臨以本國通貨表

示之償債成本增加，同時無法享受國內利率下跌，利息成本節省的好
處。在這種情況下，借款人可以與銀行承做一個交叉利息單換匯換

利，將外幣負債轉換成以國幣表示的負債，將外幣的固定利率負債轉
換成國幣的浮動利率負債，這樣便可以避開外幣升值風險及享有國內

低利率的好處。以上交易的現金流量如圖 9-6。