Page 254 - 國際金融市場實務

244 國際金融市場實務

國幣浮動利率
外幣 借款人
負債 外幣固定利率 外幣固定利率 銀行

國幣本金
到期日 到期日
償還外債本金 外幣本金

圖9-6: 以換匯換利規避固定利率的外幣負債風險:
預期外幣升值，國幣利率下跌

若預期外幣升值且國幣利率亦將上升，則必須藉由換匯換利將外
幣的固定利率負債轉換成國幣的固定利率負債——即圖 9-6 中借款人
支付給銀行的利率，由國幣浮動利率改為國幣固定利率。

（二）資產面的避險

在未避險的固定利率外幣資產情況下，投資人預期外幣將對國幣
貶值，國幣利率亦將下跌，投資人因此將面臨外幣資產以國幣表示的

價值下跌，及國幣利率下跌的風險。為了避開匯率風險及國幣利率下

跌風險，投資人可與銀行承做一個固定利率對固定利率交換的換匯換
利，將外幣資產轉換成國幣資產，並將外幣的固定利率資產轉換成國
幣的固定利率資產。這種交易的現金流量如圖 9-7。