Page 250 - 國際金融市場實務
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240 國際金融市場實務
10,000,000 歐元×1.5%×182 / 365=74,795 歐元
A 方 (德國銀行) 則需支付 B 方 (美國銀行) 14,959 歐元 (=74,795－
59,836)，使用差價互換目的在於規避資產或負債的匯率風險，如 A 方
投資的美國債券 (資產)，B 方的歐元放款 (資產)，因為期初及期末名
目本金不互換，雙方因此僅暴露在美元與歐元 6 個月期 LIBOR 的差異
變動風險下。差價換匯換利是在賭兩種幣別利率的高低，而此例則是
A、B 兩銀行在規避其外幣資產所產生之利息收益的匯率及利率波動
風險。
在換匯換利契約中，一方定期支付某一種幣別的利息流量及到期
日支付以該幣別表示的名目本金，以交換另一方定期支付另一種幣別
的利息流量及到期日支付以此幣別表示的名目本金，而到期日所使用
的匯率，通常是在訂約當時的即期匯率。由於在契約中有上述承諾，
雙方皆已放棄了匯率變動可能產生的利益或損失，而在未來的到期日
以訂約時的即期匯率進行名目本金的互換，因此，未來到期日的匯率
將是承做此一換匯換利的損益基準。換言之，未來的匯率變化是換匯
換利契約損益的關鍵。此外，所互換的利率若為浮動利率，則亦將面
臨利率波動的風險。
基本上，換匯換利交易有規避未來匯率變動風險的功能，但其成
果則要看對未來匯率預測的準確性，有時候不以換匯換利交易避險的
結果反而比較好。進行換匯換利交易，若到期日所欲購買以歸還對方
的本金通貨升值，未來支付本金的成本將增加，當然要先預購或進行
