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在另一方面，有一台灣的進口商兩年後要支付美元貨款，並且每
6 個月要付美元貸款利息，但它希望支付的是台幣 6 個月期的固定利

率。因此，此一進口商與台灣的銀行進行一個期初無本金交換的交叉
換匯換利，收入美元 6 個月期的 LIBOR，支付台幣 6 個月期的固定利

率，並在兩年後到期日由該銀行收入美元，支出台幣。
承做這兩個換匯換利台灣的銀行，可以與外國銀行進行一個 2 年

期的美元利率的利息單換利，期初與期末均不交換美元與台幣本金，
僅支付美元 6 個月期的固定利率，收入美元 6 個月期的 LIBOR，以規

避其換匯換利所產生之美元 6 個月期固定利率收入與美元 6 個月期
LIBOR 支出之間的風險，並達成一個比較缺乏流動性之通貨 (台幣) 與

美元之間的互換。

一、差價互換

在實際的市場操作上，差價互換 (differential swap) 一般又稱為

diff swap 或 quanto swap，這是一個非常特別的交叉基期換匯換利，為
浮動利率對浮動利率的一種換匯換利，但在期初與期末，名目本金並

不互換，兩個利息流量皆是根據同一通貨，相同金額的本金所計算出

來的。例如，美元 / 歐元匯率為 1.2000。一個美元對歐元的差價互
換，歐元 6 個月期的 LIBOR 與美元 6 個月期的 LIBOR 互換，兩個
LIBOR 利息的計算是根據相同的歐元名目本金，兩個利息流量皆以歐

元支付 (即美元 6 個月期的 LIBOR，亦以歐元支付) (圖 9-3)。