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234 國際金融市場實務

種通貨利息支付方式的交換；及
(2) 換匯換利不僅是利息的交換，連本金也交換。

2. 換匯換利交易對資產負債表的影響發生在契約結束日的本金轉
換，其因此被歸類為資產負債表工具，因牽涉最終本金的移轉，故不

能稱為衍生性工具 (因為衍生性工具應僅是利息的交換，不牽涉到本
金的交換)。

3. 換匯換利契約不僅可以規避利率波動的風險，同時也可以規避
匯率波動的風險。

4. 如同換利契約一般，換匯換利契約的利息流量交換可以是固定
利率對浮動利率，或浮動利率對浮動利率。但是，與換利契約不同的

是，換匯換利契約可以交換兩個不同通貨之固定利率的利息流量，而
且利率是協議出來的，其可以與市場的利率不同。

5. 在約定期間結束日，英國銀行支付給美國銀行的美元本金，美
國銀行支付給英國銀行的英鎊本金，可能是來自英國銀行在美國子公

司的稅後盈餘，美國銀行在英國子公司的稅後盈餘；或英國銀行收回
先前的美元放款，美國銀行收回先前的英鎊放款。

6. 以上的例子中，英國銀行亦可以即期匯率 1.6000 美元 / 英鎊賣
出 10,000,000 英鎊，換入 16,000,000 美元，而不向美國銀行借款，但

未來將美元換回英鎊時，所面對的匯率可能不同，此即英國銀行所面
臨的匯率風險。如果承做換匯換利交易，因到期日所使用的互換匯率

為 1.6000 美元 / 英鎊，與承做日相同，我們稱此一換匯換利為等值互
換 (par swap)，亦即起始日和到期日支付出去與收入進來的金額相

等。
7. 以上的例子，也可以在到期日不交換本金，而以到期日的匯率

計算淨額交割 (net settlement)。設起始日的即期匯率為 1.6000 美元 /