Page 242 - 國際金融市場實務
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232 國際金融市場實務
正式的換匯換利 (currency swap) 始於 1981 年世界銀行 (World
Bank) 與 IBM 公司的交易，它主要是提供跨國公司的海外子公司無法
向當地銀行取得融資時的一種資金籌措方法。例如，台灣某公司在英
國設立子公司，準備進軍歐陸，但子公司無債信紀錄，無法向當地銀
行取得英鎊貸款。如何解決這種困境呢？假設在台灣的母公司可以從
本地銀行取得 5 年期的策略性低利率美元貸款，未來對本地銀行的還
款是美元，但子公司需要的是英鎊，未來的稅後盈餘也是英鎊，而子
公司也希望以英鎊固定利率支付向母公司借款的利息。在這種情況
下，子公司可以向承做換匯換利的銀行敲定一筆交易，在某一匯率
下，先將由母公司借入的美元轉換成英鎊作為使用，再將幾年後累積
的英鎊稅後盈餘以相同的匯率轉換成美元，歸還母公司，利息部分也
是將美元固定利率轉成英鎊固定利率。以上的例子，正是最典型的換
匯換利交易。
本章內容將涵蓋換匯換利契約的基本功能，如何使用換匯換利契
約從事避險或套利，如何進行換匯換利交易，及換匯換利契約如何取
價，以使讀者對換匯換利契約有完整的認識。
換匯換利契約乃是一規範契約雙方，一開始以即期匯率交換兩種
通貨的本金金額，並在約定的期間內，交換兩種不同通貨的利息流
量，並且在約定的契約期間結束日，以交易起始約定的匯率交換本金
金額。但亦有僅交換約定期間內的兩種通貨的利息流量，而期初及期
末均不交換兩種通貨本金；或交換約定期間內的兩種通貨的利息流
