Page 251 - 國際金融市場實務

第 9 章〡換匯換利市場 241

另一筆換匯換利，取得所要歸還的通貨本金來避險；相反地，歸還的
本金通貨若貶值，未來支付本金的成本將降低，則應採不避險措施。
與換匯換利交易有異曲同工之妙的是遠期外匯契約 (long term foreign

exchange, LTFX) (通常是指 1 年以上的長天期契約)，此種 LTFX 的期

限視幣別而定，可以長到 3 或 5 年，完全視該幣別在歐洲存款市場
(Eurodeposit market) 最長天期的存款期限而定，本節將對換匯換利與
遠期外匯契約之間的關係進行討論。

期初無本金交換之換匯換利與遠期外匯契約的功能基本上是相同

的，不同的是遠期外匯契約將交易通貨的利率差反應在匯率上，但換
匯換利讓匯率固定不變，而進行利息流量的交換。例如，A 銀行與一

出口商進行一個換匯換利，名目本金為 10,000,000 美元，每年互換美
元固定年利率 1.5%與台幣固定年利率 1.2%，兩年後的到期日匯率為

目前的即期匯率 30.0 台幣 / 美元，這筆交易的現金流量如圖 9-4。

圖9-4: 換匯換利的現金流量