Page 233 - 國際金融市場實務

第 8 章〡換利市場 223

此，每半年固定利率的利息支付金額為:
. 2 125 %
10,000,000 美元× ( )=106,250 美元
2

根據 (1) 式，兩年之固定利率的利息流量現值為:
 . 1 75 % 4 
 1  1(  ) 
106,250 美元  2  =420,750 美元
 . 1 75 % 
 2 

（二）評價未來浮動利率的利息流量

由於未來的浮動利率是未知的，在實務上是採用遠期利率做為估
8
計 (這也符合利率期限結構的預期假說)， 以實例說明如下。設一個 1
年期換利，每半年付息一次，名目金額為 1,000 萬美元，浮動利率為 6

個月期的 LIBOR，其利息流量的現值計算如下:

步驟 1: 估算 6 個月後之 6 個月期的遠期利率 ( f 6 6 )

假設，在目前 6 個月期 LIBOR 的年率為 1.0%，12 個月期 LIBOR

的年率為 1.2%，因此面額 1 美元，折價發行之 6 個月期美國國庫券的
價格為:

$ 1
P 0, 182＝ ＝0.9949 美元
(1 1.0% 182 )
360

1 年期國庫券價格為:

8 遠期利率的計算，請參閱本書第七章第二節。