Page 228 - 國際金融市場實務

218 國際金融市場實務

2.3% LIBOR+
公司債 2% AA公司 A公司 150bps 銀行
LIBOR 借款

圖8-11: 雙嬴的利息單換利

與 AA 公司直接向銀行借款，支付浮動利率，A 公司直接發行公
司債，支付固定利率相比較，換利前後的舉債成本差異如表 8-3。AA

公司節省了 130 個基本點，而且也達成其偏好以浮動利率計息的希
望，A 公司節省 20 個基本點，並且實現其偏好以固定利率計息的目

標。

表8-3: 換利前後的舉債成本比較

AA公司 A公司
換利前 LIBOR+100bps 4.0%

換利後 LIBOR－30bps 3.8%

利息節省 130bps 20bps

以上的利息單換利往往需要金融機構擔任中間者，才能順利達成

(因為金融機構與各公司往來，比較能夠有充分的資訊掌握此一換利的
商機)。在圖 8-11 中，我們加入 C 銀行。在 AA 公司與 A 公司之間，

C 銀行分別與 AA 公司及 A 公司達成一個利息單換利，情況如圖 8-
12。