Page 225 - 國際金融市場實務

第 8 章〡換利市場 215

（二）同時考慮資產與負債搭配的換利契約

金融機構通常同時考慮資產與負債，再加上對利率的預測，而採

取適當的換利契約，以承擔風險獲取利潤。以下分別就預測利率上升
與下降的情形說明之。

1. 預期利率上升的資產與負債管理。設 A 銀行的資產 (放款或買
入債券) 及負債 (存款或發行債券) 皆是浮動利率的收支，因此本質上

是沒有利率風險的，但預期利率將上揚，故進行利息單換利，支付固
定利率，收入浮動利率 (圖 8-9)。利息單換利所收入之浮動利率正好與

支付給負債的浮動利率相抵銷，所產生之淨利為資產的浮動利率收入
減去換利的固定利率支出。因此，若利率上升，浮動利率高於固定利

率，則有獲利；但若利率下跌，則產生損失。

圖8-9: 預期利率上升的資產與負債管理

2. 預期利率下跌的資產與負債管理。在前例，A 銀行若預期利率
下跌，則可進行利息單換利，收入固定利率，支付浮動利率 (圖 8-

10)。利息單換利的浮動利率支出正好被資產的浮動利率收入所抵銷，