Page 222 - 國際金融市場實務

212 國際金融市場實務

勢看錯的風險，並十分確定利率將下跌，因此承做一利息單換利，收
入固定利率，支付浮動利率，將固定利率的負債轉換成浮動利率的負
債，希望能夠獲取未來利率下跌的好處，這種過程如圖 8-5 所示。

圖8-5: 以利息單換利將固定利率負債轉成浮動利率負債

2. 浮動利率、單一負債的情形。設乙公司 1 年前發行浮動利率的

債券 (floating rate note, FRN)，期限 5 年，支付浮動利率，但現在預測
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利率可能上揚，利息成本將增加。 因此，可藉由利息單換利，收入
浮動利率，支付固定利率，收入之浮動利率與所要支付之浮動債息相

抵銷，這樣可將浮動利率負債轉換成固定利率負債，如果利率真的上
揚，則乙公司可以節省利息支出。這種過程如圖 8-6 所示。

4 FRN 為公司債的一種。公司債可以是固定債息，可以是浮動債息，亦可是可轉換
成公司股票的可轉換公司債。