Page 219 - 國際金融市場實務

第 8 章〡換利市場 209

5. 貨幣市場換利 (money market swap) 與期限換利 (term swap)。
貨幣市場換利是指期限短於或等於 1 年的換利契約。此類換利之固定

利率支付的一方，通常是以貨幣市場短天期工具 (通常是利率期貨) 來
規避風險。若換利契約的期限長於 1 年，則稱為期限換利。

換利契約可用以規避利率風險、承擔風險創造利潤、或居中套
利，本節將介紹如何進行這些操作。

一、規避利率風險

使用換利契約最頻繁的是銀行等金融機構，以下我們以兩個實例
說明如何使用此一金融工具來達到避險的目的。

例 1: A 銀行購買美國公債，收入固定的債息，而買公債的資金來
自每個月展期的短天期借款，因此要支付浮動利率，成本為 1 個月期

的美元 LIBOR。因為資金成本是隨 1 個月期 LIBOR 的變動而變動，A

銀行面臨利率上升的風險。在這種情況下，A 銀行如何規避利率風險
呢？
A 銀行可以利息單換利避險，即承做一個利息單換利，支付固定

利率，收入浮動利率，所支付的固定利率與收入的公債固定債息相抵

銷，收入的浮動利率與資金成本 (1 個月期的 LIBOR) 相抵銷，這樣可
以達到規避利率波動風險的目的。這個過程如圖 8-3。