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206 國際金融市場實務

圖8-2: 換利契約的利息流量

換利契約僅是利息收支流量的交換，而無本金部位的交換。雖然
契約的大小是以名目本金來衡量，但此本金僅是用以計算所要交換之

利息的收支。因此，換利契約並不影響資產或負債的部位，其僅是改

變損益表中淨利或淨損的金額。換利契約是一種衍生性金融工具，其
交易並無本金的收支，其收支的部分是衍生自資產負債表項下或其他
之金融工具交易的利息 (或價格)。換利契約交換的只是利息支付方

式，並未牽涉本金的交換。如果金融交易工具包含了本金部位的交

換，則不應被視為是一種衍生性金融工具。例如，遠期外匯契約因涉
及未來本金的交換，因此它並不是一種衍生性金融工具。

二、契約的種類

換利契約主要有以下幾種類型:
1. 利息單換利 (coupon swap)。上一小節的換利契約例子，包含了

兩個利息流量的交換，一個是固定利率的利息流量，另一個是浮動利
率的利息流量，這種固定利率對浮動利率的互換 (fixed-against-floating
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swaps)，稱之為利息單換利，是最普遍的換利契約。

2 因為固定利率的利息流量反映了固定收入資產的殖利率 (yields on fixed-income