Page 214 - 國際金融市場實務

204 國際金融市場實務

在資產與負債的利率風險管理上，換利 (interest rate swap, IRS) 契
約是常被考慮使用的工具，企業向金融機構融資，利息支付方式常為

浮 動 的 LIBOR 或 SIBOR 加 上 信 用 加 碼 ， 1 而存款則常是浮動的
LIBOR 或 SIBOR 減去 1 碼 (0.25%) 或是半碼 (0.125%)。無論是借款的

利息支付，或是存款的利息收入，兩者均面臨利率波動的風險。利率
提高，利息支出增加；利率下降，利息收入減少。

換利契約對時間長、金額大的資金借貸交易，更是一良好的利率
避險工具。例如，在國內許多企業向台灣銀行或中國輸出入銀行承借

中長期策略性貸款，通常為期 7 年，付息方式為 SIBOR 加上該公司的
信用加碼；或是金融機構的外幣存款——利息收入是以各銀行間的吸

收存款利率 (interbank bid rate) 為基準，該存款利率是浮動的 (即每天
的出價利率不同)。這些情況下的金融交易，均是使用換利此項金融工

具的最佳對象。
本章將依序介紹換利契約的基本功能，如何使用換利契約來從事

避 險 或 套 利 ， 如 何 進 行 換 利 契 約 交 易 ， 及 換 利 契 約 如 何 取 價
(pricing)，希望能使讀者對換利契約有一個完整的概念。

本節將首先介紹換利契約的基本功能，接著介紹各種類型的換利
契約。

1 信用加碼依該企業的信用評等而定，可能是 1%，也可能是 0.5%，不一而定。當
然，也和該企業與金融機構的議價能力有關。