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190 國際金融市場實務

例 4: 假設有一批 2012 年發行的公債，期限 4 年，面載債息為
3.5%，每半年付息一次 (2 月 21 日及 8 月 21 日)，到期還本，市場買

入 / 賣出公債的殖利率報價為 2.85% / 2.80%，交易單位為 5,000 萬元台
幣。此公債在 2014 年 7 月 4 日 (距到期日 2016 年 2 月 21 日尚有 1 年

多) 的市場買賣價格計算如下:

◆市場公債賣價 (殖利率 2.80%)

每半年付息乙次，故每半年的債息為 1.75% (＝3.5% / 2)，殖利率

為 1.40% (＝2.8% / 2)。根據圖 7- 4，在 2014 年 8 月 21 日 (下一次付息
日) 至到期日，每 1 元交易所兌領之本息的折現值，根據 (18) 式計算
為:

. 1 75 % . 1 75 % 101 . 75 %
P  . 1 75 %   
1 (  . 1 40 %) 1 (  . 1 40 %) 2 1 (  . 1 40 %) 3
 102.7975%

圖7-4: 公債價格的計算

圖 7-4 中，P 為從 2014 年 8 月 21 日到 2016 年 2 月 21 日債券本息
*
收入的折現值 (等於債券在 2014 年 8 月 21 日的價格)，而 P 為從 2014
年 7 月 4 日到 2015 年 2 月 21 日債券本息收入的折現值 (等於債券在
2014 年 7 月 4 日的價格)。將 P 在 2014 年 8 月 21 日的價格折現到