Page 194 - 國際金融市場實務

184 國際金融市場實務

票券的價格與其收益率可說是一體的兩面，兩者是同時決定的，
只要知道票券的價格 (收益率)，即可知道它的收益率 (價格)。瞭解票

券的價格與收益率如何計算，是參與金融市場所不可或缺的知識，本
節將介紹不同情況下之票券的價格及其收益率的計算。

14
一、以貼現方式發行的票券

乙種國庫券、承兌匯票、及商業本票在初級市場 (primary market)
的發行價格，是採貼現方式計價 (即利息先付)，因此市場是以銀行貼

現率 (bank’s discount) 為報價方式。台灣目前可以承做票券初級市場
業務的票券公司已相當普遍，其報價可見於經濟日報及工商時報。假

設某天貨幣市場的貼現率報價如表 7-3 所示。以下我們以實例說明這
種方式發行之票券的價格與收益率的計算。

表7-3: 貨幣市場的初級及次級票券市場報價

單位: %
期 別 10 天期 30 天期 60 天期 90 天期 120 天期 180 天期 360 天期
融資性商業本票 1.55 1.65 1.70 1.70 1.90 1.90 2.00
初級 交易性商業本票 4.15 4.35 4.35 4.35 4.35 4.35 －
市場
銀行承兌匯票 1.55 1.65 1.70 1.70 1.90 1.90 －
次級 買入 1.25 1.25 1.25 1.25 1.30 1.30 1.45
市場 賣出 1.00 1.00 1.00 1.00 1.05 1.05 1.20
註: 利率為年利率。
資料來源: 《經濟日報》。

14 通常票券是指到期日在 1 年以下的貨幣市場工具，而債券則是指到期日 1 年以上
的金融工具。