Page 179 - 國際金融市場實務

第 7 章〡貨幣與債券市場 169

金需求時，可以進行附買回交易，是比直接向銀行借款成本為低的資
金籌措方式。

二、債券市場交易工具

債券市場交易工具是指，期限超過 1 年以上的政府公債與公司
債。政府公債通常是利息單債券，如我國為六年國建所發行的建設公

債。但也有不帶息的折價債券，近年來美國政府所發行的零息債券
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(strips)，即為一種零息折價債券，它是無風險的 (riskless)。 因為政府
不可能倒債 (default)，故以零息債券計算出來的交易收益率 (yield)，
也成為各種與利率相關之金融工具的貼現基礎 (政府公債次級市場之

買、賣斷交易的價格計算，在下一節將進一步介紹)。
公司債是企業為籌措中長天期資金所發行的債券，但因公司有倒

債的風險，所以發行的債券利率含有風險貼水 (risk premium)，而其種
類甚多，包括有:

1. 有保證或無保證公司債，即公司債有或沒有金融機構保證償
還。

2. 可轉換公司債 (convertible bonds)，即公司債可按公司債條款中
約定的轉換價格及轉換比例，轉換成該公司的股票。

3. 固定債息或浮動債息公司債。固定債息記載於票面，而浮動債
息則是以某一浮動利率指標再加風險貼水 (例如，180 天期商業本票的

初級市場利率再加 0.40%)。

4 當然，各國政府亦有債信評等的不同。在國際債券市場發行該國公債，同樣被視
為有風險 (risky) 資產。但各國政府在其國內所發行的本國通貨公債，通常被認為
是沒有風險的，其也是導出該國通貨長天期無風險利率的依據。