Page 174 - 國際金融市場實務

164 國際金融市場實務

無論金融機構或是一般公司企業，都會涉及資產與負債的風險管
理，資產面希望能賺取最大的報酬，而負債面則盡量使利息的支出達

到最小。在管理資產與負債的利率風險上，舉凡短天期 (1 年以內) 的
貨幣市場工具— — 如可轉讓定期存單 (negotiable certificates of time

deposit, NCD)、商業本票 (commercial paper, CP)、國庫券 (treasury bill,
TB)、銀行承兌匯票 (bankers’ acceptance, BA)、附買回與附賣回協定
(repurchase & resale agreements) 交易、及利率期貨 (interest rate futures)

等，或長天期 (1 年以上) 的市場工具— — 如遠期利率協定 (forward rate

agreements)、換利 (interest rate swaps) 契約、利率選擇權 (interest rate
options)、及政府公債和公司債等，均與收益率曲線 (yield curve) 有著

密不可分的關係。對收益率曲線變化的預測與精密估計，是資產與負
債管理的基礎。因此，本章由收益率的計算出發，接著分析收益率在

資產與負債管理上的運用，以作為分析利率風險管理的基礎。

要了解金融市場的運作，首先應了解其交易的工具。貨幣市場交

易的是短天期 (1 年以內) 的金融工具，債券市場交易的事長天期 (1 年
以上) 的金融工具，本節將對這兩個市場一般的交易工具予以介紹。

一、貨幣市場交易的工具

貨幣市場交易的工具可以分為兩大類，一是短天期 (1 年以內) 票
券市場的國庫券、可轉讓定期存單、承兌匯票 (包括銀行承兌匯票、