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擇不執行，而以即期匯率買入日圓，這樣將無需負擔額外的權利金成
本，這也是此種型態選擇權存在的理由。但若日圓反而升值到 100.00

以下，執行履約匯率 100.00 的日圓買權為價內情形，因此會支付原先
約定的權利金而執行該選擇權。

八、變動權利金選擇權

變動權利金選擇權 (variable premium option) 又稱漸近選擇權

(step-in option)，購買這種選擇權在一開始時，無需支付權利金，但需
要事先設定幾個落點 (steps)，當即期匯率每觸及落點時，則支付權利

金。例如，日圓變動權利金買權履約匯率 100.00，有 3 個落點 (落點
數及水準可自行選定) 分別為 100.50、101.00、及 101.50，即期匯率每

觸及一個落點要支付 10,000 美元，若未觸及任一落點，則可以擁有履
約匯率 100.00 的日圓買權，而無需支付任何成本。若即期匯率觸及

100.50，則付出權利 金 10,000 美元，再觸及 101.00，另加權利金
10,000 美元，再觸及 101.50，則總成本為權利金 30,000 美元。若 3 點

皆觸及，其成本通常比履約匯率 100.00 的一般日圓買權來得高。

九、向後看選擇權

向後看選擇權 (look back option) 的購買者，有權選擇在選擇權存
續的期間，曾經出現過之最有利的即期匯率作為履約匯率。例如，3

個月期的日圓買權，在 3 個月的選擇權存續期間，日圓 / 美元的波動範
圍為 96.11 到 101.70，因此就選 101.70 為履約匯率。當然，這種選擇

權的權利金是非常昂貴的，但若與即期匯率相比，執行後的利潤大於
一開始支付的權利金，也就值得了。