Page 168 - 國際金融市場實務

158 國際金融市場實務

四、一觸生效選擇權

一觸生效選擇權 (knock-in option) 與一觸失效選擇權類似，不同

點在於一觸生效選擇權是在即期匯率觸及門檻匯率才開始生效。例
如，出售日圓賣權，履約匯率 100.00，門檻匯率 97.00，出售者是認

為日圓 / 美元不會跌破 96.00，但會往 96.00 的方向走，若是觸及
97.00，出售者願意以匯率 100.00 買入日圓。如未來即期匯率是 97.00

時，則履約匯率 100 的日圓賣權是價外 (100＞97.00)。
例如，購買日圓買權，履約匯率 100.00，門檻匯率為 95.00，購

買者想要擁有一日圓買權，但成本又不願付出太多 (一般選擇權權利
金高於一觸生效選擇權的權利金)，所以選擇 95.00 為門檻匯率，當即

期匯率觸及 95.00 時，則購買者可以匯率 100 買入日圓，日圓買權履
約匯率 100.00 為價內 (100＜95)。

一觸生效選擇權設定的門檻匯率，離即期匯率愈近，執行選擇權

的機率愈高，所以權利金愈高；離即期匯率愈遠，執行選擇權的機率
愈低，權利金也就愈低。購買者皆希望較一般選擇權成本低的權利金
買入選擇權，但附帶了一個觸及門檻才生效的條件，而出售者則是希

望賺取權利金，但可能觸及門檻生效而產生損失。

五、雙門檻選擇權

雙門檻選擇權 (double barrier option) 與一觸失效和一觸生效選擇

權相類似，這種選擇權擁有兩個門檻匯率，這兩個門檻匯率必須是皆
為一觸失效，或一觸生效，而不能一個是一觸失效，另一個是一觸生
效。例如，日圓買權，履約匯率 100.00，有兩個一觸失效門檻，一是

95.95，一是 102.20。這種選擇權乃購買者認為 95.95 不易達到，但若