Page 169 - 國際金融市場實務

第 6 章〡匯率選擇權市場: 進階操作策略 159

一旦達到，將會觸及 102.20，美元會有更高的價格，如 103.00 或
104.00，因此可以用較便宜的即期匯率買入日圓，不需要再擁有履約

匯率 100.00 的日圓買權。因為設定雙門檻，所以雙門檻選擇權的權利
金較單門檻選擇權為低。

六、二分法選擇權

二分法選擇權 (binary option)，又稱數字選擇權 (digital option)，

屬於投機性交易，是一種買者先下賭注 (例如，10,000 美元)，賣者先
收賭注，賭某一種即期匯率 (例如，日圓 / 美元)，在未來的某一期限

內，若觸及到某一履約匯率水準，則買 (賣) 者有幾倍賭注 (10,000 美
元) 的收入 (支出)，因此必須事先算出盈賠率 (pay-off ratio)。此外，

這種選擇權也有美式與歐式之分，美式是在選擇權存續期間觸及履約
匯率就執行，而歐式則是到期日當天觸及履約匯率才執行，因此歐式

的盈賠率高於美式的 (因為在一段期間內觸及履約匯率的機率，當然
高於僅有到期日當天觸及履約匯率的機率)。

七、或有權利金選擇權

或有權利金選擇權 (contingent premium option) 是指，購買者一開

始不需要支付任何權利金，選擇權購買者唯有當選擇權為價內時，才
需支付權利金，而此權利金是事先訂定的，通常相當昂貴。當然，選

擇權會要執行，都是當選擇權為價內的時候 (即執行時有利可圖)，因
此成本較一般的選擇權高，但若是不執行 (亦即價外情形)，通常是即

期匯率順著自己的預期。例如，預期日圓貶值，但又怕萬一看錯，日
圓反而升值。在這種情況下，可以購買日圓或有權利金買權，履約匯

率 100.00，一開始不需付權利金。當即期匯率為 105.00 時，當然是選