Page 156 - 國際金融市場實務

146 國際金融市場實務

5. 到期日歐元期貨匯率 (S) ≧1.1800
每歐元損益
買入 1 個履約匯率 1.1500 的買權 (執行) S－1.1500－0.0210
賣出 1 個履約匯率 1.1600 的買權 (被執行) 1.1600－S +0.0150
賣出 1 個履約匯率 1.1700 的買權 (被執行) 1.1700－S +0.0101
買入 1 個履約匯率 1.1800 的買權 (執行) S－1.1800－0.0066
－0.0025 (美元)

將各區段的損益線連接，即得到圖 6-6，兩個損益平衡點的歐元

期貨匯率分別為 1.1525 及 1.1775，選擇權到期日歐元期貨匯率若在
1.1525 與 1.1775 之間，則有利潤；低於 1.1525 或高於 1.1775，則有

損失；低於 1.1500 或高於 1.1800，每 1 歐元有最大損失 0.0025 美元；
當到期日歐元即期匯率介於 1.1600 與 1.1700 之間，則每 1 歐元有最大

利潤 0.0075 美元。

損
益
1.1600 1.1700
0.0075
1.1525 1.1775
45° 45°
0 到期日
美元 / 歐元
－0.0025
1.1500 1.1800

圖6-6: 購買兀鷹式部位的損益

四、出售蝶式或兀鷹式部位

在預期匯率發生波動，但方向不確定的情況下，出售選擇權部
位，理論上風險無限大，但出售蝶式或兀鷹式這兩種部位，則是風險
有限，但對應地，獲利能力也相對減低。