Page 149 - 國際金融市場實務

第 6 章〡匯率選擇權市場: 進階操作策略 139

最 大 利 潤 ( 設 距 選 擇 權 到 期 日 有 40 天 ) 為 0.01084 美 元 ＝
(0.0055+0.0053)×(1+3.5%×40 / 360)。此一操作的兩個損益平衡點的

歐元期貨匯率分別為 1.1542＝1.1650－0.01084 及 1.1758＝1.1650＋
0.01084。6 月份歐元期貨匯率若停留在 1.1542 和 1.1758 之間，則有利

潤，但若突破任何一方 (即高於 1.1758，或是低於 1.1542)，則有損
失，而且理論上可能是無限大的。這種 (歐式選擇權) 交易的到期日損
益情形如圖 6-3。

損 1.1650
益
0.01084
0.01084

1.1542 1.1758
45° 45°
到期日
0 美元 / 歐元

圖6-3: 出售簡單跨式部位的損益

（二）出售不同履約匯率的跨式部位

設市場背景如出售簡單跨式部位，投資者認為 6 月份歐元期貨匯
率會在 1.1650 到 1.1850 之間游走，因此考慮賣出一個不同履約匯率的

跨式部位— — 即賣出 6 月份歐元期貨買權，履約匯率 1.1850，收入權
利金每歐元 0.0035 美元，同時也賣出 6 月份歐元期貨賣權，履約匯率

1.1650，收入權利金每歐元 0.0033 美元。在選擇權到期日，6 月份歐
元期貨匯率若停留在 1.1650 與 1.1850 之間，則每歐元最大利潤為

0.00683 美元＝(0.0035+0.0033)×(1+3.5%×40 / 360)。兩個損益平衡點