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136 國際金融市場實務

匯率往任何一方波動，高於 1.0669 或是低於 1.0431，皆有獲利機會。
在選擇權到期日，若歐元期貨匯率為 1.0669，則不執行歐元期貨

賣權，但執行歐元期貨買權，利潤為 1.0669－1.055＝0.0119 美元，減
去權利金 0.0119 美元，其損益兩平；若歐元期貨匯率低於 1.0431，則

不執行歐元期貨買權，執行歐元期貨賣權，利潤為 1.055－1.0431＝
0.0119 美元，減去權利金 0.0119 美元，其損益兩平。但歐元期貨匯率

若停留在 1.0431 與 1.0669 之間 (即波動性未如預期般擴大)，則有損失
產生。因為不論是執行歐元期貨買權或賣權，若歐元期貨匯率停留在

1.0431 與 1.0669 之間，則獲利皆無法大於支出的權利金成本每歐元
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0.0119 美元。這種交易 (歐式選擇權) 的到期日損益情形如圖 6-1。

圖6-1: 購買簡單跨式部位的損益

（二）購買不同履約匯率的跨式部位

這種操作策略稱之為抑制跨式部位 (strangle)。簡單跨式部位因為

通常是購買兩個價平選擇權，所以成本將比購買兩個價外選擇權來得

高。不同履約匯率的抑制跨式部位通常是由兩個價外選擇權所構成，

3 圖 6-1 為歐式選擇權跨式部位到期日的損益情形，若為美式選擇權跨式部位，則選
擇權存續期間的每一天損益情形皆如圖 6-1。