Page 144 - 國際金融市場實務

134 國際金融市場實務

前一章我們介紹匯率趨勢預期下的交易策略，本章一開始所要討
論的是在匯率波動性預期下的交易策略，即希望在預期匯率變動較為
緩和 (匯率波動幅度較小) 或預期匯率變動加劇 (匯率波動幅度較大)

下，能夠採取有效的部位操作來獲取利潤。例如，國際間發生軍事衝

突，外匯市場匯率的波動性無可避免地增大；或者，美國政府公布重
要的經濟數據，也會使匯率的波動性加大。在這些情形下，匯率變動
的方向不確定，但將有大波動發生，故可購買一個跨式部位 (straddle)

來攫取獲利機會。相反地，若預期未來外匯市場將是風平浪靜，不動

如山，也可以出售一個跨式部位來賺取權利金，但風險將是非常地
大。此外，因應企業界的需求，有許多變形的選擇權［稱為新奇選擇

權(exotic options)］，成為匯率選擇權店頭市場特別的工具。在本章，
我們將介紹這些較為複雜之匯率選擇權的操作。

在外匯市場上，市場參與者不僅可以經由準確地預測未來的匯率
走勢來投資獲利，也可以經由掌握匯率的波動性投資獲利，這要如何

操作是本節所要介紹的。

一、購買跨式部位

如果預期匯率波動性增大，可以採取這種交易策略，其操作過程
如下：