Page 139 - 國際金融市場實務

第 5 章〡通貨選擇權市場: 基本操作策略 129

入之每歐元淨現金流量 0.0104 美元。這種部位的損益情形如圖 5-11。

圖5-11: 賣權之多頭價差部位的損益

二、預期某種通貨貶值的空頭價差部位

所謂空頭價差 (bearish spread) 部位是指，預期某種通貨將呈空頭
(貶值) 走勢，因此出售一個履約價格較低的此種通貨選擇權，同時買

入型式相同，到期日一樣，但履約價格較高之此種通貨選擇權的一種

部位組合。這是利用某種通貨的貶值趨勢，來獲取利潤的一種交易操
作。以買權搭配而成的空頭價差部位為: 出售一個價內買權，購買一
個價外買權。如此，產生的淨現金流入為可能的最大利潤，即 Call

(E 1)－Call (E 2)> 0 ，Calll (E 1) 為出售價內買權所收入的權利金，Call
(E 2) 為購買價外買權所支付的權利金。

由賣權搭配而成的空頭價差部位為: 出售一個價外賣權，購買一
個價內賣權。如此，產生的淨現金流出為可能的最大損失，即 Put (E 1)

－Put (E 2)< 0，Put (E 1)，為出售價外賣權所收入的權利金，Put (E 2) 為

購買價內賣權所支付的權利金。如同多頭價差部位一樣，操作者可以
自由選擇以買權或賣權來搭配形成空頭價差部位。以下列兩例說明這